Finanssikriisin vaikutus kuunvaihteen anomalioiden esiintymiseen, Tutkimus läntisen Euroopan osakemarkkinoilla vuosina 2003–2011
Raikunen, Niko (2016-10-18)
Finanssikriisin vaikutus kuunvaihteen anomalioiden esiintymiseen, Tutkimus läntisen Euroopan osakemarkkinoilla vuosina 2003–2011
Raikunen, Niko
(18.10.2016)
Tätä artikkelia/julkaisua ei ole tallennettu UTUPubiin. Julkaisun tiedoissa voi kuitenkin olla linkki toisaalle tallennettuun artikkeliin / julkaisuun.
Turun yliopisto. Turun kauppakorkeakoulu
Kuvaus
siirretty Doriasta
Tiivistelmä
Globalisaation ja tehostuvien tietojärjestelmien myötä markkinoiden pienetkin heilahtelut vaikuttavat yhä laajemmalle alueelle huolimatta niiden alkuperästä. Markkinoilla on havaittu esiintyvän erilaisia säännönmukaisia poikkeamia, anomalioita, joita sijoittajat ovat pyrkineet hyödyntämään omissa sijoitusstrategioissaan. Markkinoiden todellisesta tehokkuudesta on kiistelty, sillä perinteinen talousteoria ei ota huomioon behavioristisen rahoitusteorian tapaan ihmisten epärationaalista päätöksentekoa. Markkinapoikkeamat ja rahoituskriisit ovatkin pääosin seurausta inhimillisistä virheistä. Tämän tutkimuksen tarkoituksena on tutkia miten vuoden 2007 loppupuolella alkanut maailmanlaajuinen finanssikriisi on vaikuttanut kuunvaihteen anomalioiden, kuunvaihde- ja tammikuuilmiön, esiintymiseen läntisen Euroopan kehittyneillä osakemarkkinoilla. Lisäksi tutkimustulosten avulla analysoidaan finanssikriisin vaikutusta markkinoilla toimijoiden käyttäytymiseen.
Tutkimuksen kohteena ovat Iso-Britannian, Ranskan, Saksan ja Suomen osakemarkkinat vuosina 2003–2011. Tutkittava ajanjakso on jaettu finanssikriisiä edeltävään sekä sen jälkeiseen aikaan. Tämän lisäksi aikaväli on jaettu neljään kahden vuoden mittaiseen periodiin tulosten tarkemman analysoinnin mahdollistamiseksi. Tutkimusmenetelmänä on käytetty pienimmän neliösumman lineaarista regressioanalyysiä, jonka avulla todennetaan anomalioiden olemassaolo.
Tutkimuksessa kuunvaihdeilmiötä voidaan havaita tutkittavalla kahdeksan vuoden tutkimusjaksolla Iso-Britannian ja Suomen osakemarkkinoilla. Aikaväliä pilkottaessa kuunvaihdeilmiötä voidaan havaita vielä Iso-Britannian ja Saksan osakemarkkinoilla ennen finanssikriisin alkamista, mutta kriisin alkamisen jälkeen kuunvaihdeilmiön havaitaan kadonneen kokonaan. Tutkimuksen periodikohtainen tarkastelu osoittaa kuunvaihdeilmiön kadonneen jopa ennen kriisin alkamista. Tammikuuilmiötä tutkimuksen yhteydessä ei kuitenkaan voitu havaita. Syitä kuunvaihteen ilmiöiden esiintymisen taustalla on lukemattomia, mutta tutkimuksen perusteella voidaan kuitenkin todeta, ettei finanssikriisi ole ainakaan lisännyt niiden esiintymistä. Lisäksi anomalioiden katoaminen finanssikriisin myötä osoittaa markkinoiden toimivan tehokkaasti kriisistä ja siitä seuranneista mittavista talouden ongelmista huolimatta, eikä kriisi ole ainakaan lisännyt sijoittajien epärationaalisuutta.
Tutkimuksen kohteena ovat Iso-Britannian, Ranskan, Saksan ja Suomen osakemarkkinat vuosina 2003–2011. Tutkittava ajanjakso on jaettu finanssikriisiä edeltävään sekä sen jälkeiseen aikaan. Tämän lisäksi aikaväli on jaettu neljään kahden vuoden mittaiseen periodiin tulosten tarkemman analysoinnin mahdollistamiseksi. Tutkimusmenetelmänä on käytetty pienimmän neliösumman lineaarista regressioanalyysiä, jonka avulla todennetaan anomalioiden olemassaolo.
Tutkimuksessa kuunvaihdeilmiötä voidaan havaita tutkittavalla kahdeksan vuoden tutkimusjaksolla Iso-Britannian ja Suomen osakemarkkinoilla. Aikaväliä pilkottaessa kuunvaihdeilmiötä voidaan havaita vielä Iso-Britannian ja Saksan osakemarkkinoilla ennen finanssikriisin alkamista, mutta kriisin alkamisen jälkeen kuunvaihdeilmiön havaitaan kadonneen kokonaan. Tutkimuksen periodikohtainen tarkastelu osoittaa kuunvaihdeilmiön kadonneen jopa ennen kriisin alkamista. Tammikuuilmiötä tutkimuksen yhteydessä ei kuitenkaan voitu havaita. Syitä kuunvaihteen ilmiöiden esiintymisen taustalla on lukemattomia, mutta tutkimuksen perusteella voidaan kuitenkin todeta, ettei finanssikriisi ole ainakaan lisännyt niiden esiintymistä. Lisäksi anomalioiden katoaminen finanssikriisin myötä osoittaa markkinoiden toimivan tehokkaasti kriisistä ja siitä seuranneista mittavista talouden ongelmista huolimatta, eikä kriisi ole ainakaan lisännyt sijoittajien epärationaalisuutta.