Osakassopimus pääomasijoittajan sopimusoikeudellisena riskinhallintakeinona : Erityisesti kovenanteista ja avainhenkilöiden poislähdön estämiseen tähtäävistä ehdoista

Abstract

Tutkielmassa tarkastellaan osakassopimusta pääomasijoittajan sopimusoikeudellisena riskinhallintakeinona. Tarkastelussa keskitytään lähemmin kahden kokonaisuuden tarkasteluun, joita ovat sopimuksen erityisehdot (kovenantit) sekä avainhenkilöiden poislähtemisen estämiseen tähtäävät ehdot. Kovenanttien osalta pyritään selvittämään, millaisia kovenanttiehtoja osakassopimuksiin voidaan sisällyttää, mitä niiden käytöllä tavoitellaan, millaisia seuraamuksia niiden rikkoutumisesta voi aiheutua ja mitä sopimusoikeudellisia haasteita tilanteeseen voi liittyä. Jälkimmäisen kokonaisuuden tavoitteena on selvittää, millaisilla ehdoilla pääomasijoittaja voisi sopimusoikeudellisesti estää avainhenkilöiden poislähdön tekemällä kohdeyhtiöstä irtautumisesta mahdollisimman kannattamattoman vaihtoehdon. Tällaisten ehtojen tarkastelun lisäksi pohditaan niiden kohtuullisuusnäkökulmia, ja selvitetään, voidaanko lausekkeiden muotoilulla vaikuttaa sovitteluriskiin alentavasti. Tutkielman metodi on oikeusdogmaattinen, ja sen lähteinä on käytetty OikTL:n esitöitä sekä kotimaista sopimus- ja yhtiöoikeudellista oikeuskirjallisuutta.

Kovenanttiehtojen käytön tavoitteena on hallita ja minimoida pääomasijoittamiseen liittyvää riskiä välttämällä mahdollisia konflikteja rahoittajan ja kohdeyhtiön – eli sen omistajien ja johdon – välillä. Osakassopimukseen voidaankin sisällyttää monenlaisia finanssi-, toiminta-, informaatio- ja identiteettikovenantteja. Ehtojen rikkoutumisen seurauksena kyseeseen voivat tulla monet keinot jälkikäteishyväksynnästä pääomasijoittajan yhtiöstä irtautumiseen saakka – joskin sopimusoikeudellisella lojaliteettiperiaatteella on vaikutusta seuraamuksen valinnassa.

Avainhenkilön poislähtö kohdeyhtiöstä voi aiheuttaa merkittäviä riskejä sijoituksen onnistumiselle. Avainhenkilön irtautumisen estämiseksi osakassopimukseen voidaan sisällyttää erilaisia osakkeiden luovutusrajoituksia ja sopia työskentelyvelvoitteesta. Ehtojen tehosteeksi voidaan asettaa vahingonkorvausvelvollisuus, sopimussakko sekä avainhenkilön osakkeiden lunastaminen. Vaikka pääomasijoituksen osakassopimuksen sovittelukynnys on korkea, ehdot voivat kuitenkin joissain tilanteissa muodostua kohtuuttomaksi, jolloin niitä saatetaan sovitella OikTL 36 §:n nojalla. Pääomasijoittaja voi kuitenkin pienentää sovitteluriskiä ennakolta kiinnittämällä huomiota ehtojen muotoiluun.