Vastuullisen sijoittamisen ja osaketuottojen välinen yhteys : Voidaanko ESG-sijoittamisella saavuttaa ylituottoja?
Vornanen, Eero (2020-06-01)
01.06.2020
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
Julkaisun pysyvä osoite on:
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2020062946322
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2020062946322
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tarkoituksena on tarkastella vastuullisen sijoittamisen ja osaketuottojen välistä yhteyttä käyttäen hyödyksi yritysten ESG-pisteytyksiä. Lisäksi tutkielman tavoitteena on selvittää, millaisilla ESG-piste perusteisilla portfolioilla päästään parhaimpiin tuottoihin ja voidaanko niillä saavuttaa ylituottoja suhteessa vertailuindekseihin. Tutkielma toteutetaan USA:n osakemarkkinoiden suurilla yrityksillä vuosien 2010–2018 välillä, muodostaen 15 osakeportfoliota ESG-pisteiden perusteella.
Saatujen tutkimustulosten perusteella ESG-pisteiden ja osaketuottojen välillä vallitsee pieni negatiivinen yhteys eli yrityksen ESG-pisteiden kasvaessa tyypillisesti yrityksen osaketuotot laskevat hieman. Muuttujien negatiivisen yhteyden nähtiin kasvavan entisestään regressioanalyyseissä, joissa analyysiin lisättiin myös muita muuttujia. Portfolioiden vertailussa negatiivinen yhteys vahvistui, sillä matalan ESG-pisteen portfoliot tuottivat keskimäärin paremmin kuin muut portfoliot sekä korkean ESG-pisteen portfoliot pärjäsivät tuottovertailussa heikoiten. Osakeindekseihin verrattaessa pieniä poikkeuksia lukuun ottamatta kaikki portfoliot tuottivat tutkimusaikajakson aikana ylituottoa osakeindekseihin. Ylituotot olivat kuitenkin selkeästi todennäköisempiä ja suurempia matalan ESG-pisteen portfolioilla.
Saadut tutkimustulokset poikkesivat pääosin aikaisemmin toteutetuista tutkimuksista, joissa oli havaittu, että vastuulliset yritykset tuottavat keskimäärin parempia tuottoja. Saatujen tutkimustulosten perusteella voidaankin tehdä johtopäätöksiä, että vastuulliset yritykset arvostetaan jo vastuuttomimpia yrityksiä korkeammalle, joka heikentää niistä saatavia tuottoja sekä vastuullisen sijoittamisen valtavirtaistuttua vähemmälle huomiolle jääneet vastuuttomammat yritykset tarjoavat korkeamman tuottopotentiaalin.
Saatujen tutkimustulosten perusteella ESG-pisteiden ja osaketuottojen välillä vallitsee pieni negatiivinen yhteys eli yrityksen ESG-pisteiden kasvaessa tyypillisesti yrityksen osaketuotot laskevat hieman. Muuttujien negatiivisen yhteyden nähtiin kasvavan entisestään regressioanalyyseissä, joissa analyysiin lisättiin myös muita muuttujia. Portfolioiden vertailussa negatiivinen yhteys vahvistui, sillä matalan ESG-pisteen portfoliot tuottivat keskimäärin paremmin kuin muut portfoliot sekä korkean ESG-pisteen portfoliot pärjäsivät tuottovertailussa heikoiten. Osakeindekseihin verrattaessa pieniä poikkeuksia lukuun ottamatta kaikki portfoliot tuottivat tutkimusaikajakson aikana ylituottoa osakeindekseihin. Ylituotot olivat kuitenkin selkeästi todennäköisempiä ja suurempia matalan ESG-pisteen portfolioilla.
Saadut tutkimustulokset poikkesivat pääosin aikaisemmin toteutetuista tutkimuksista, joissa oli havaittu, että vastuulliset yritykset tuottavat keskimäärin parempia tuottoja. Saatujen tutkimustulosten perusteella voidaankin tehdä johtopäätöksiä, että vastuulliset yritykset arvostetaan jo vastuuttomimpia yrityksiä korkeammalle, joka heikentää niistä saatavia tuottoja sekä vastuullisen sijoittamisen valtavirtaistuttua vähemmälle huomiolle jääneet vastuuttomammat yritykset tarjoavat korkeamman tuottopotentiaalin.