KORKOJEN AIKARAKENNE JA AIKAPREEMIO : Aikapreemio Saksan ja Ranskan velkakirjoissa
Nummelin, Kristian (2020-12-08)
KORKOJEN AIKARAKENNE JA AIKAPREEMIO : Aikapreemio Saksan ja Ranskan velkakirjoissa
(08.12.2020)
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
suljettu
Julkaisun pysyvä osoite on:
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe20201223102858
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe20201223102858
Tiivistelmä
Vuonna 2007 alkaneen finanssikriisin jälkeen keskuspankkien harjoittama rahapolitiikka on ollut hyvin elvyttävää. Euroalueella valtion velkakirjojen korot ovat pysyneet matalina ja useissa maissa velkakirjojen aikapreemio on ollut poikkeuksellisen matala, jopa negatiivinen. Aikapreemion ymmärtäminen on tärkeää keskuspankkien rahapolitiikan toteuttamiseksi ja rahapoliittisten päätösten vaikutuksien ymmärtämiseksi. Euroalueen valtioille aikapreemioita ei ole kuitenkaan aiemmin juuri estimoitu.
Tutkielmassa estimoidaan Saksan ja Ranskan velkakirjoille aikapreemio sekä riskineutraali korko vuosille 2005–2019. Tutkielmassa tarkastellaan korkojen aikarakennetta ja sitä, miten eri teoriat selittävät tuottokäyrän tyypillisiä ominaisuuksia sekä miten ne suhtautuvat aikapreemioon. Lisäksi selvitetään keskuspankkien ja makrotaloudellisten tekijöiden vaikutuksia aikapreemioon.
Tutkimuksen tuloksien perusteella valtion velkakirjojen negatiivinen aikapreemio ei rajaudu vain Yhdysvaltoihin. Tutkimus osoittaa aikapreemio olevan hyvin matala, välillä myös negatiivinen, sekä Saksassa että Ranskassa. Aikapreemio oli nouseva vuodesta 2006 vuoteen 2009, mutta tämän jälkeen aikapreemio on ollut pääsääntöisesti laskussa. Tutkielman tuloksien perusteella aikapreemio vaihtelee ajassa ja aikapreemion lasku selittää suuren osan Saksan ja Ranskan korkojen laskusta. Aikapreemion ja riskineutraalin koron kehitys on ollut molemmissa maissa samankaltaista ja aikapreemion kehityksen yhteneväisyys Yhdysvaltojen aikapreemion kanssa on selkeää. Erona on Saksan ja Ranskan riskineutraalien korkojen matalampi taso verrattuna Yhdysvaltoihin. Aikapreemioon vaikuttavat useat eri tekijät, kuten työttömyysaste ja keskuspankkien omaisuuserien osto-ohjelmat. Lisäksi Yhdysvaltojen rahapolitiikka vaikuttaa myös muiden valtioiden velkakirjojen aikapreemioihin.
Tutkielmassa estimoidaan Saksan ja Ranskan velkakirjoille aikapreemio sekä riskineutraali korko vuosille 2005–2019. Tutkielmassa tarkastellaan korkojen aikarakennetta ja sitä, miten eri teoriat selittävät tuottokäyrän tyypillisiä ominaisuuksia sekä miten ne suhtautuvat aikapreemioon. Lisäksi selvitetään keskuspankkien ja makrotaloudellisten tekijöiden vaikutuksia aikapreemioon.
Tutkimuksen tuloksien perusteella valtion velkakirjojen negatiivinen aikapreemio ei rajaudu vain Yhdysvaltoihin. Tutkimus osoittaa aikapreemio olevan hyvin matala, välillä myös negatiivinen, sekä Saksassa että Ranskassa. Aikapreemio oli nouseva vuodesta 2006 vuoteen 2009, mutta tämän jälkeen aikapreemio on ollut pääsääntöisesti laskussa. Tutkielman tuloksien perusteella aikapreemio vaihtelee ajassa ja aikapreemion lasku selittää suuren osan Saksan ja Ranskan korkojen laskusta. Aikapreemion ja riskineutraalin koron kehitys on ollut molemmissa maissa samankaltaista ja aikapreemion kehityksen yhteneväisyys Yhdysvaltojen aikapreemion kanssa on selkeää. Erona on Saksan ja Ranskan riskineutraalien korkojen matalampi taso verrattuna Yhdysvaltoihin. Aikapreemioon vaikuttavat useat eri tekijät, kuten työttömyysaste ja keskuspankkien omaisuuserien osto-ohjelmat. Lisäksi Yhdysvaltojen rahapolitiikka vaikuttaa myös muiden valtioiden velkakirjojen aikapreemioihin.