Makrotaloudellisten ja yrityskohtaisten muuttujien vaikutus yritysten pääomarakenteisiin : Empiirinen tutkimus Russell 1000-indeksin yrityksistä vuosilta 2010–2019
Hautakangas, Tommi (2021-01-28)
Makrotaloudellisten ja yrityskohtaisten muuttujien vaikutus yritysten pääomarakenteisiin : Empiirinen tutkimus Russell 1000-indeksin yrityksistä vuosilta 2010–2019
(28.01.2021)
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
suljettu
Julkaisun pysyvä osoite on:
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202102094194
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202102094194
Tiivistelmä
Pääomarakenteisiin vaikuttavia tekijöitä on pyritty havainnollistamaan sekä erilaisten teorioiden että tutkimuksien kautta pääsemättä yhteisymmärrykseen siitä, mitkä ajurit ajavat yrityksien rahoituspäätöksiä. Viimeisen vuosikymmenen aikana Yhdysvaltalaiset yritykset ovat keränneet taseisiinsa ennätysmäärän vierasta pääomaa.
Tutkielman tarkoituksena on saada käsitys makrotaloudellisista ja yrityskohtaisista tekijöistä, jotka ovat vaikuttaneet yhdysvaltalaisen Russell 1000-indeksin yrityksien pääomarakenteisiin vuosien 2010–2019 välillä. Tutkimustuloksia peilataan aikaisempiin tuloksiin aihepiirin ympäriltä sekä aihepiirin teorioihin. Tämän lisäksi tarkastelujoukko on jaettu taloudellisesti rajoittamattomiin ja rajoitettuihin yrityksiin, jotta voidaan nähdä, miten yrityksen pääomarakenteisiin vaikuttavat tekijät vaihtelevat taloudellisten ominaisuuksien mukaan. Yrityskohtaisina tekijöinä tutkielmassa käytettiin kasvumahdollisuuksia, kannattavuutta, aineellista omaisuutta ja omien osakkeiden takaisinostoja. Makrotaloudellisina tekijöinä käytettiin rahan tarjontaa, bruttokansantuotteen kehitystä, inflaatiota, korkotasoa ja term spreadia. Selittävänä tekijänä tutkielmassa käytettiin vieraan pääoman suhdetta omaisuuden kirjanpitoarvoon.
Koko aineistoa tarkasteltaessa velkaantuneisuuteen tilastollisesti merkitsevästi vaikuttavia tekijöitä olivat kannattavuus ja aineellinen omaisuus. Näistä kannattavuuden parantuessa yrityksen velkaantuneisuus pieneni, mikä tukee pecking order -teoriaa. Aineellisen omaisuuden osalta vaikutus velkaantuneisuuteen oli positiivinen, joten tulos oli trade off -teorian ja agenttikustannusteorian mukainen. Makrotaloudellisista tekijöistä inflaation ja term spreadin kasvu vaikuttivat yrityksien velkaantuneisuuteen negatiivisesti.
Taloudellisesti rajoittamattomia ja rajoitettuja yrityksiä tarkasteltaessa yrityskohtaisista tekijöistä tilastollisesti merkitsevä oli ainoastaan kannattavuus, jonka yhteys velkaantuneisuuden kanssa oli negatiivinen. Taloudellisesti rajoitettujen yrityksien kohdalla velkaantuneisuus muuttui kannattavuuden muuttuessa voimakkaammin kuin taloudellisesti rajoittamattomien yrityksien kohdalla. Makrotaloudellisista tekijöistä jokainen tekijä oli tilastollisesti merkitsevä taloudellisesti rajoittamattomien yrityksien kohdalla. Vastaavasti taloudellisesti rajoitettujen yrityksien kohdalla inflaatio ja term spreadi olivat tilastollisesti merkitseviä. Saadut tulokset indikoivat siitä, että sekä taloudellisesti rajoittamattomien että rajoitettujen yrityksien velkaantuneisuus kulkee päinvastaisesti verrattuna makrotalouden kehitykseen.
Tutkielman tarkoituksena on saada käsitys makrotaloudellisista ja yrityskohtaisista tekijöistä, jotka ovat vaikuttaneet yhdysvaltalaisen Russell 1000-indeksin yrityksien pääomarakenteisiin vuosien 2010–2019 välillä. Tutkimustuloksia peilataan aikaisempiin tuloksiin aihepiirin ympäriltä sekä aihepiirin teorioihin. Tämän lisäksi tarkastelujoukko on jaettu taloudellisesti rajoittamattomiin ja rajoitettuihin yrityksiin, jotta voidaan nähdä, miten yrityksen pääomarakenteisiin vaikuttavat tekijät vaihtelevat taloudellisten ominaisuuksien mukaan. Yrityskohtaisina tekijöinä tutkielmassa käytettiin kasvumahdollisuuksia, kannattavuutta, aineellista omaisuutta ja omien osakkeiden takaisinostoja. Makrotaloudellisina tekijöinä käytettiin rahan tarjontaa, bruttokansantuotteen kehitystä, inflaatiota, korkotasoa ja term spreadia. Selittävänä tekijänä tutkielmassa käytettiin vieraan pääoman suhdetta omaisuuden kirjanpitoarvoon.
Koko aineistoa tarkasteltaessa velkaantuneisuuteen tilastollisesti merkitsevästi vaikuttavia tekijöitä olivat kannattavuus ja aineellinen omaisuus. Näistä kannattavuuden parantuessa yrityksen velkaantuneisuus pieneni, mikä tukee pecking order -teoriaa. Aineellisen omaisuuden osalta vaikutus velkaantuneisuuteen oli positiivinen, joten tulos oli trade off -teorian ja agenttikustannusteorian mukainen. Makrotaloudellisista tekijöistä inflaation ja term spreadin kasvu vaikuttivat yrityksien velkaantuneisuuteen negatiivisesti.
Taloudellisesti rajoittamattomia ja rajoitettuja yrityksiä tarkasteltaessa yrityskohtaisista tekijöistä tilastollisesti merkitsevä oli ainoastaan kannattavuus, jonka yhteys velkaantuneisuuden kanssa oli negatiivinen. Taloudellisesti rajoitettujen yrityksien kohdalla velkaantuneisuus muuttui kannattavuuden muuttuessa voimakkaammin kuin taloudellisesti rajoittamattomien yrityksien kohdalla. Makrotaloudellisista tekijöistä jokainen tekijä oli tilastollisesti merkitsevä taloudellisesti rajoittamattomien yrityksien kohdalla. Vastaavasti taloudellisesti rajoitettujen yrityksien kohdalla inflaatio ja term spreadi olivat tilastollisesti merkitseviä. Saadut tulokset indikoivat siitä, että sekä taloudellisesti rajoittamattomien että rajoitettujen yrityksien velkaantuneisuus kulkee päinvastaisesti verrattuna makrotalouden kehitykseen.