Ilmastoriskit osakkeiden hinnoissa : Tekstianalyysi twiiteistä
Vainio, Juho (2022-06-05)
Ilmastoriskit osakkeiden hinnoissa : Tekstianalyysi twiiteistä
Vainio, Juho
(05.06.2022)
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
avoin
Julkaisun pysyvä osoite on:
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2022061346119
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2022061346119
Tiivistelmä
Opinnäytetyön tarkoituksena on selvittää, mitä riskejä ilmastonmuutokseen liittyy ja mitkä ovat
niiden vaikutukset rahoitusmarkkinoilla. Tutkimus keskittyy osakemarkkoihin, sillä
osakemarkkinoiden on huomattu reagoivan luottomarkkinoita nopeammin uuteen informaatioon.
Kasvihuonepäästöjen vaikutuksesta ilmastonmuutokseen on akateemisessa keskustelussa vahva
yhteisymmärrys. Myös siitä, että ilmastonmuutos on osaltaan ihmiskunnan aikaansaannos, on
saavutettu akateemisessa kirjallisuudessa konsensus. Ilmastonmuutoksen vaikutuksiin liittyy siitä
huolimatta vielä epävarmuutta, joka heijastuu myös rahoitusmarkkinoihin.
Ilmastonmuutoksesta aiheutuvat riskit voidaan jaotella fyysisiin ja transitioriskeihin, sekä
transitioriskit vielä pidemmän ja lyhyemmän aikavälin riskeihin. Muutoksia ilmastoriskeissä
tutkitaan tarkastelemalla sosiaalisen median, Twitterin, julkaisuja. Tutkielmassa käytetään
GSDMM-algoritmia, joka on ohjaamaton koneoppimismenetelmä. Sen avulla twiitit (Twitterin
tekstipohjaiset julkaisut) saadaan jaoteltua erilaisiin ilmastoriskeihin. Lyhyen aikavälin
transitioriskiä kuvaavat twiitit liittyvät Yhdysvaltain ilmastopolitiikkaan, pidemmän aikavälin
transitioriskiä kuvaa puolestaan kansainväliset ilmastokokoukset ja pidemmän aikavälin fyysistä
riskiä kuvaa twiitit, jotka liittyvät luonnossa havaittuihin muutoksiin ja luonnonkatastrofeihin.
Lisäksi twiiteistä havaitaan aihe, joka kuvaa suoraan rahoitusmarkkinoille koituvia riskejä
ilmastonmuutoksesta.
Havaittujen ilmastoriskien vaikutuksia Yhdysvaltain osakemarkkinoilla tarkastellaan
portfolioihin jaon avulla ilmastoriski kerrallaan sekä yhdistämällä kaikki ilmastoriskit yhdeksi.
Osakkeet jaotellaan portfolioihin ilmastoriskiherkkyyksien mukaisesti. Ostetaan niitä osakkeita,
joilla ilmastoriskiherkkyyden havaitaan olevan suurin ja myydään lyhyeksi niitä, joilla havaittu
herkkyys on pienin. Menetelmän avulla havaitaan, että fyysisen ilmastoriskin avulla muodostettu
spread-portfolio tuottaa useammissa tapauksissa tilastollisesti merkitsevää ylituottoa
markkinatuottoon verrattuna.
Tulosten vahvistamiseksi toteutetaan vielä Fama-MacBeth-regressiot, jotka eivät kuitenkaan anna
tukea sille, että fyysiset ilmastoriskit olisivat sisällytetty Yhdysvaltain osakemarkkinoilla.
Mahdollisiksi selityksiksi heikolle tilastolliselle merkitsevyydelle voidaan argumentoida
tekstidatan jaotteluun liittyvät ongelmat, osakedatan erilainen jaottelu regressiomalleissa sekä
ilmastonmuutoksen itseensä liittyvä epävarmuus, joka heijastuu myös rahoitusmarkkinoihin.
niiden vaikutukset rahoitusmarkkinoilla. Tutkimus keskittyy osakemarkkoihin, sillä
osakemarkkinoiden on huomattu reagoivan luottomarkkinoita nopeammin uuteen informaatioon.
Kasvihuonepäästöjen vaikutuksesta ilmastonmuutokseen on akateemisessa keskustelussa vahva
yhteisymmärrys. Myös siitä, että ilmastonmuutos on osaltaan ihmiskunnan aikaansaannos, on
saavutettu akateemisessa kirjallisuudessa konsensus. Ilmastonmuutoksen vaikutuksiin liittyy siitä
huolimatta vielä epävarmuutta, joka heijastuu myös rahoitusmarkkinoihin.
Ilmastonmuutoksesta aiheutuvat riskit voidaan jaotella fyysisiin ja transitioriskeihin, sekä
transitioriskit vielä pidemmän ja lyhyemmän aikavälin riskeihin. Muutoksia ilmastoriskeissä
tutkitaan tarkastelemalla sosiaalisen median, Twitterin, julkaisuja. Tutkielmassa käytetään
GSDMM-algoritmia, joka on ohjaamaton koneoppimismenetelmä. Sen avulla twiitit (Twitterin
tekstipohjaiset julkaisut) saadaan jaoteltua erilaisiin ilmastoriskeihin. Lyhyen aikavälin
transitioriskiä kuvaavat twiitit liittyvät Yhdysvaltain ilmastopolitiikkaan, pidemmän aikavälin
transitioriskiä kuvaa puolestaan kansainväliset ilmastokokoukset ja pidemmän aikavälin fyysistä
riskiä kuvaa twiitit, jotka liittyvät luonnossa havaittuihin muutoksiin ja luonnonkatastrofeihin.
Lisäksi twiiteistä havaitaan aihe, joka kuvaa suoraan rahoitusmarkkinoille koituvia riskejä
ilmastonmuutoksesta.
Havaittujen ilmastoriskien vaikutuksia Yhdysvaltain osakemarkkinoilla tarkastellaan
portfolioihin jaon avulla ilmastoriski kerrallaan sekä yhdistämällä kaikki ilmastoriskit yhdeksi.
Osakkeet jaotellaan portfolioihin ilmastoriskiherkkyyksien mukaisesti. Ostetaan niitä osakkeita,
joilla ilmastoriskiherkkyyden havaitaan olevan suurin ja myydään lyhyeksi niitä, joilla havaittu
herkkyys on pienin. Menetelmän avulla havaitaan, että fyysisen ilmastoriskin avulla muodostettu
spread-portfolio tuottaa useammissa tapauksissa tilastollisesti merkitsevää ylituottoa
markkinatuottoon verrattuna.
Tulosten vahvistamiseksi toteutetaan vielä Fama-MacBeth-regressiot, jotka eivät kuitenkaan anna
tukea sille, että fyysiset ilmastoriskit olisivat sisällytetty Yhdysvaltain osakemarkkinoilla.
Mahdollisiksi selityksiksi heikolle tilastolliselle merkitsevyydelle voidaan argumentoida
tekstidatan jaotteluun liittyvät ongelmat, osakedatan erilainen jaottelu regressiomalleissa sekä
ilmastonmuutoksen itseensä liittyvä epävarmuus, joka heijastuu myös rahoitusmarkkinoihin.