The Influence of ESG Performance on Financial Returns in European Mining Companies : Evidence from 2015–2025

Abstract

This thesis investigates the relationship between Environmental, Social, and Governance (ESG) performance and financial returns in publicly listed European mining companies. While ESG has become increasingly more important in investment decision-making, particularly in high-impact sectors like mining, there remains limited empirical evidence on its financial implications within the European context. Using annual ESG scores and stock return data from Bloomberg covering the period 2015 to 2025, this study employs a panel regression model with STOXX 600 as the market benchmark. The results indicate no statistically significant relationship between overall ESG scores and stock returns. Correlation analysis and a comparison of high- and low-ESG firms similarly reveal no meaningful differences in financial performance. However, firms that improved their ESG scores over time achieved notably higher average returns than those with stagnant or declining ESG performance, suggesting that ESG momentum may be more financially relevant than absolute ESG levels. These findings contribute to the ongoing discussion about the financial materiality of ESG, especially in environmentally sensitive industries. While ESG performance alone does not appear to guarantee superior short-term returns in the mining sector, changes in ESG practices may carry signals of strategic improvement with long-term implications.

Tämä kandidaatintutkielma tarkastelee ympäristöön, sosiaaliseen vastuuseen ja hallintotapaan (ESG) liittyvän suorituskyvyn ja taloudellisen tuoton välistä yhteyttä eurooppalaisten pörssinoteerattujen kaivosyhtiöiden osalta. ESG-teemojen merkitys sijoituspäätöksissä on kasvanut erityisesti ympäristöriskialttiilla toimialoilla, kuten kaivosteollisuudessa, mutta empiiristä tutkimusta niiden taloudellisista vaikutuksista Euroopassa on yhä rajallisesti saatavilla. Tutkielma hyödyntää Bloombergin vuosittaista ESG-pisteytystä sekä osaketuottodataa vuosilta 2015–2025. Analyysi perustuu paneeliregressiomalliin, jossa STOXX 600 -indeksi toimii markkinareferenssinä. Tulosten perusteella ESG-pisteytyksen ja osaketuottojen välillä ei havaita tilastollisesti merkitsevää yhteyttä. Myöskään korrelaatioanalyysi tai vertailu korkean ja matalan ESG pisteytyksen omaavien yritysten välillä ei tuo esiin merkittäviä eroja taloudellisessa suorituskyvyssä. Sen sijaan yhtiöt, joiden ESG-pisteet paranivat tarkastelujakson aikana, saavuttivat keskimäärin selvästi korkeampia tuottoja kuin ne, joiden pisteytys pysyi ennallaan tai heikkeni. Tulokset viittaavat siihen, että ESG-suorituskyvyn kehitys ajan myötä voi olla taloudellisesti merkittävämpi tekijä kuin pisteytyksen hetkellinen taso. Tutkimus tarjoaa lisänäyttöä ESG-suorituskyvyn taloudellisesta merkityksestä erityisesti korkean ympäristöriskin toimialoilla. Vaikka ESG-taso ei yksin ennusta lyhyen aikavälin tuottoja kaivosalalla, pisteytyksen paraneminen voi toimia signaalina strategisesta kehityksestä ja pitkän aikavälin potentiaalista.