Evaluating the Efficiency of Sports Betting Markets: An EMH and Behavioural Finance Perspective

Abstract

This thesis examines how efficiently betting markets incorporate information when viewed through the framework of the Efficient Market Hypothesis, and what behavioural biases can be identified in betting markets. The thesis is conducted as a literature review, combining two perspectives: the informational efficiency of betting odds and the behavioural tendencies that may cause deviations from efficiency. This provides a broad framework through which to examine how effectively information is transmitted into betting odds. Betting markets are a useful environment for studying market efficiency, as they are simpler than financial markets and possess characteristics that make efficiency analysis easier. The reviewed research shows that betting markets contain characteristics of both efficient and inefficient markets. Betting odds react dynamically to new information and often reflect probabilities fairly well, but several of the reviewed studies document deviations from weak-form efficiency as well as semi-strong efficiency. Behavioural biases such as the favourite–longshot bias and many forms of overreaction illustrate how bettor behaviour does not always align with the assumptions of rational decision-making. Overall, the research suggests that betting markets cannot be considered perfectly efficient in the strict EMH sense. However, many of the identified inefficiencies appear small, occur only in certain markets at certain times, and are difficult to exploit in practice. This indicates that betting markets are relatively efficient while still being prone to occasional mispricing and behavioural biases.

Tämä kanditutkielma tutkii, kuinka tehokkaasti vedonlyöntimarkkinat välittävät informaatiota, kun niitä tarkastellaan tehokkaiden markkinoiden hypoteesin kehyksen kautta ja sekä sitä, mitä behaviouraalisia biaseja vedonlyöntimarkkinoilta voidaan tunnistaa. Tutkielma toteutetaan kirjallisuuskatsauksena, yhdistäen kaksi näkökulmaa: vedonlyöntikertoimien informaationaalisen tehokkuuden ja behaviouraaliset tendenssit, jotka voivat aiheuttaa poikkeamia tehokkuudesta. Tämä tarjoaa laajan kehyksen, jonka kautta tarkastella, kuinka tehokkaasti informaatio siirtyy vedonlyöntikertoimiin. Vedonlyöntimarkkinat ovat hyödyllinen ympäristö tutkia markkinoiden tehokkuutta, sillä ne ovat yksinkertaisempia kuin rahoitusmarkkinat ja omaavat ominaisuuksia, jotka tekevät tehokkuuden analysoimisesta helpompaa. Läpikäyty tutkimus osoittaa, että vedonlyöntimarkkinat sisältävät sekä tehokkaiden että tehottomien markkinoiden ominaisuuksia. Vedonlyöntikertoimet reagoivat dynaamisesti uuteen informaatioon ja heijastavat usein todennäköisyyksiä varsin hyvin, mutta useat tarkastellut tutkimukset dokumentoivat poikkeamia sekä heikon muodon tehokkuudesta että semi-strong tehokkuudesta. Behaviouraaliset biakset, kuten favourite–longshot bias ja monet overreactionin muodot, havainnollistavat, kuinka vedonlyöjien käyttäytyminen ei aina vastaa rationaalisen päätöksenteon oletuksia. Kaiken kaikkiaan tutkimus viittaa siihen, että vedonlyöntimarkkinoita ei voida pitää täysin tehokkaina tehokkaiden markkinoiden hypoteesin tiukassa mielessä. Kuitenkin monet tunnistetut epätehokkuudet näyttäytyvät pieninä, esiintyvät vain tietyillä markkinoilla tiettyinä aikoina ja ovat käytännössä vaikeasti hyödynnettävissä. Tämä viittaa siihen, että vedonlyöntimarkkinat ovat suhteellisen tehokkaita, vaikka ovatkin ajoittain alttiita väärinhinnoittelulle ja behaviouraalisille biaksille.