Stock Price Reactions to Analyst Consensus Recommendation Upgrades : Evidence from Nasdaq Helsinki 2015-2025
987.04 KB
avoin
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
Lataukset14
Pysyvä osoite
Verkkojulkaisu
DOI
Tiivistelmä
This study examines stock price reactions to observable consensus recommendation upgrades to Buy on Nasdaq Helsinki. The empirical analysis uses IBES analyst recommendation data and stock return data from LSEG Workspace over the period 2015–2025, with a final sample of 520 consensus upgrades. The analysis is conducted using a market model event study, with an estimation window of (−250, −30) and an event window of (−10, +10) trading days. The results show no statistically significant abnormal return on the event day and no evidence of post-event drift. Instead, abnormal returns are concentrated before the consensus upgrade becomes observable. Over the (−10, −1) window, cumulative abnormal returns are approximately 1.58%, indicating that price adjustment begins prior to the recorded event date. This pattern is consistent with the idea that information enters the market earlier through individual analyst revisions or related signals and is incorporated into prices gradually. The results remain robust when applying alternative earnings exclusion windows and a market-adjusted return model, indicating that they are not driven by model specification or earnings-related effects. From a practical perspective, the findings indicate that investors who react only to published consensus upgrades are unlikely to earn abnormal returns. Future research could examine individual analyst revisions to better identify the timing of information arrival and compare their effects with those observed at the consensus level.
Tässä tutkimuksessa tarkastellaan, liittyykö analyytikkojen konsensussuositusten päivityksiin osta-tasolle osakekurssireaktioita Helsingin pörssissä (Nasdaq Helsinki). Aineisto yhdistää IBES-analyytikkosuositusdatan ja LSEG Workspace -markkinadatan vuosilta 2015–2025 ja lopullinen otos sisältää 520 konsensuspäivitystä. Menetelmänä käytetään tapahtumatutkimusta soveltamalla markkinamallia estimointi-ikkunalla (−250, −30) ja tapahtumaikkunalla (−10, +10). Tulokset eivät osoita tilastollisesti merkitseviä epänormaaleja tuottoja tapahtumapäivänä eikä sen jälkeen. Sen sijaan epänormaalit tuotot painottuvat konsensusmuutosta edeltävälle ajanjaksolle, ja kumulatiivinen epänormaali tuotto on noin 1,58 % ikkunassa (−10, −1). Tämä viittaa siihen, että osakekurssit alkavat sopeutua jo ennen kuin konsensuspäivitys tulee havaittavaksi aineistossa. Yksi mahdollinen selitys on, että informaatio välittyy markkinoille aiemmin esimerkiksi yksittäisten analyytikkosuositusten kautta. Tulokset säilyvät samankaltaisina vaihtoehtoisilla tulosjulkistussuodatuksilla ja markkinakorjatulla tuottomallilla, mikä viittaa siihen, etteivät havainnot riipu mallivalinnasta tai tulosjulkistuksista. Käytännön näkökulmasta tulokset viittaavat siihen, että pelkkiin konsensuspäivityksiin reagoivat sijoittajat eivät todennäköisesti saa epänormaaleja tuottoja. Jatkotutkimuksessa olisi luontevaa tarkastella yksittäisiä analyytikkosuosituksia ja verrata niiden vaikutuksia konsensustason muutoksiin.