Metallihintojen läpimenovaikutus euroalueen inflaatioon : Rakenteellinen VAR-analyysi LME-indeksin yhteydestä tuottaja- ja kuluttajahintoihin

Abstract

Raaka-aineiden hinnat vaikuttavat tuottaja- ja kuluttajahintoihin suoraan ja välillisesti. Euroalueen inflaatiokehitys on ollut vuosituhannen kahdella ensimmäisellä vuosikymmenellä heikkoa, mutta koronaviruskriisin alun jälkeinen hintakehitys raaka-aineissa on nostanut esiin kysymyksen, miten suuri ja pysyvä raaka-aineiden vaikutus kuluttajahintoihin on. Samalla taloudellinen toipuminen on nojannut teollisuuteen, mikä on asettanut paineita erityisesti teollisuusmetallien markkinoille, joiden vaikutus lopputuotehintoihin on raakaöljyä monimutkaisempi.

Tutkielman tarkoitus on selvittää, aiheuttavatko korkeammat metallihinnat inflaatiota euroalueella ja tarkemmin ilmaistuna, mikä on vaikutuksen kokoluokka ja pysyvyys sekä aiheutuuko metallihintojen noususta kuluttajahintoihin epäsuoria toisen asteen vaikutuksia. Teollisuusmetallien läpimenovaikutusta on tutkittu euroalueella huomattavasti vähemmän kuin raakaöljyn ja elintarvikehyödykkeiden kannalta.

Raaka-aineiden läpimenovaikutusta käsittävä tutkimuskirjallisuus lähestyy aihepiiriä teoreettisesti yritysten hinnoittelupäätöksen kautta. Ulkoisen muutoksen läpäisy kuluttajahintoihin riippuu hintajäykkyydestä ja yritysten porrastetusta hinnoittelusta. Yritysten päätökseen vastata kohdattuihin muutoksiin panoskustannuksissa vaikuttavat kilpailutilanne, hinnoitteluvoima ja se, miten pysyväksi muutos kustannuksissa koetaan.

Tutkimuksen empiirinen osio on toteutettu rakenteellisella VAR-mallilla, perustuen vuosien 2002-2019 kuukausiaineistoon. Tärkeimmät muuttujat analyysissä ovat metallihintoja edustava LME-indeksi, euroalueen teollisuuden tuottajahintaindeksi sekä euroalueen yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi. Läpimenovaikutuksen kokoa, kestävyyttä ja viipeellisyyttä estimoidaan Granger-kausaalisuuden, impulssivasteanalyysin ja varianssihajotelmien kautta. Teoreettista taustaa ja aikaisempia tutkimustuloksia mukaillen metallihintojen läpimenovaikutus inflaatioon osoittautuu merkittäväksi, mutta heikkenee hinnoitteluketjun varrella. Energian ja elintarvikehintojen hinnoista puhdistettuun pohjainflaatioon metallihintojen vaikutus osoittautuu kokonaisindeksiä heikommaksi.