Ylituottoa smart beta -strategioilla? : Neljän smart beta -strategian menestyminen Euroopassa, Japanissa ja Yhdysvalloissa vuosina 2010-2020

Abstract

Passiivisen indeksisijoittamisen suosio on noussut valtavasti viimeisen vuosikymmenen aikana. Indeksisijoittamisen suosion vauhdittamana on pyritty löytämään keinoja saavuttaa ylituottoa markkinaindekseihin nähden, säilyttämällä kuitenkin verrattain passiivisen sijoitustyylin. Ratkaisuksi on kehitelty niin sanottuja smart beta -strategioita, jotka perustuvat erilaisten faktoreiden hyödyntämiseen indeksisijoittamisessa. Tutkielman tutkimusongelmina on selvittää, onko smart beta -strategioiden avulla ollut mahdollista saavuttaa ylituottoa vertailuindekseihin nähden kolmella eri markkinalla, sekä tarkastella, että havaitaanko strategioiden toiminnassa markkinakohtaisia eroja. Tutkielma on kvantitatiivinen ja se on toteutettu käyttäen nomoteettista tutkimusotetta. Tutkielmassa perehdytään indeksi- ja smart beta -sijoittamisen teoriapohjaan sekä tarkastellaan aiempia tutkimuksia ja tutkimustuloksia aiheesta. Empiirisessä osassa tarkastellaan kvantitatiivisin menetelmin neljän eri smart beta -strategian menestymistä kolmella eri markkinalla. Tarkastellut strategiat ovat yksinkertainen tasapainotus, alhai-sen volatiliteetin strategia, momentum-strategia sekä osinkostrategia. Kyseisten strategioiden suoriutumista tarkastellaan vuosien 2010-2020 aikana Euroopassa, Japanissa ja Yhdysvalloissa. Empiirisessä osioissa käytetty data on smart beta -strategioin muodostettujen, Standard & Poor’sin ylläpitämien, indeksien hintadataa. Tutkimustuloksista havaittiin, että smart beta -strategiat ovat pääosin onnistuneet saavuttamaan vertailuindeksejään korkeammat tuotot ja riskikorjatut tuotot tarkastelujakson aikana kaikilla kolmella markkinalla. Tutkimustulosten valossa smart beta -strategioilla on ollut tarkastelujaksolla mahdollista saavuttaa Euroopassa ja Japanissa keskimäärin korkeampaa ylituottoa vertailuindeksiin kuin Yhdysvalloissa, jossa vertailuindeksi tuotti markkinoista selvästi parhaiten. Tutkielman tutkimustuloksista voidaan vetää johtopäätökset siitä, että maailman suurimpiakaan osakemarkkinoita ei voida pitää täysin tehokkaina, sillä smart beta -strategioiden avulla on ollut mahdollista saavuttaa ylituottoa suhteessa vertailuindeksiin, niin tuoton kuin riskikorjatunkin tuoton osalta. Täten smart beta -sijoittamista voidaan pitää tehokkaana tapana saavuttaa ylituottoa markkinasta, jonka vuoksi sen ottamista osaksi omaa sijoitussalkkua kannattaa vähintäänkin pohtia.