OVATKO YRITTÄJÄJOHTOISET YHTIÖT PAREMPIA SIJOITUSKOHTEITA? : Tarkastelu Helsingin ja Tukholman pörsseissä

Abstract

Pörssiyhtiöiden perustajilla on ainutlaatuinen suhde yhtiöihinsä ja julkisuudessa näkyy usein pörssin menestystarinoita, joissa perustaja johtaa yhtiöitä edelleen. Tässä tutkielmassa selvitetään, onko perustajien johtajat muita yhtiöitä parempia sijoituskohteita. Käyn läpi aiempaa tutkimusta, joka keskittyy pääosin Yhdysvaltojen osakemarkkinoille ja teen oman analyysin Suomen ja Ruotsin mittakaavassa OMX Helsinki, OMX First North Finland ja OMX Stockholm pörssien yhtiöistä vuosina 2013-2021.

Aiempi tutkimus puhuu suurimmilta osin perustajien tuoman positiivisen efektin puolesta. Useimmiten aiemmissa tutkimuksissa vaikutus on positiivinen tai neutraali, ja suurimmat positiiviset vaikutukset nähdään innovatiivisilla tiukasti kilpailuilla toimialoilla markkina-arvoltaan pienissä yhtiöissä. Aiemman tutkimuksen mukaan myös yhtiön koko laskee positiivista vaikutusta ja saattaa jopa muuttua jarruksi yhtiön kehitykselle yhtiön kasvaessa tarpeeksi suureen kokoluokkaan. Aiemmissa tutkimuksissa on löydetty runsaasti positiivisia vaikutuksia yhtiön johdon perustajastatuksella ja osakeomistuksen määrällä. Nämä yhtiöt, joissa perustaja tai yksi perustajajäsenistä on edelleen johdossa, pärjäävät keskimäärin muita yhtiöitä paremmin taloudellisesti, joka näkyy myös sijoittajan tuotoissa pitkällä aikavälillä.

Tässä tutkielmassa analysoin yhteensä 592 Ruotsalaista ja Suomalaista yhtiötä, joista 57 yhtiötä ja 262,9 yhtiökohtaista vuotta ovat perustajajäsenen johtamia. Vertaan perustajien johtamista yhtiöistä koottuja arvo- ja tasapainotettuja salkkuja markkinoiden tuottoindekseihin vuosina 2013-2021. Tulokset ovat kohtalaisen hyvin linjassa aiemman tutkimuksen kanssa. Perustajien johtamista yhtiöistä kootut portfoliot voittivat markkinaindeksit joka tilanteessa. Lisäksi suurimmat tuotot painottuvat pienyhtiöihin ja jossain määrin korkean teknologian aloille.