Smart Beta -multifaktoristrategioiden tarjoamat tuotot Suomessa : empiirinen tutkimus Helsingin pörssistä 2006–2020

Abstract

Smart beta -sijoittaminen eli faktorisijoittaminen on jo jonkin aikaa ollut sijoittajia kiinnostava aihe. Se perustuu siihen, että sijoittajat altistavat salkkunsa tunnetuille faktoreille saavuttaakseen markkinaindeksiä parempaa tuottoa. Smart betan suosio perustunee suuresti siihen, että se on melko passiivinen strategia, jonka avulla sijoittaja voi saavuttaa jopa aktiivisen strategian tuottoja.

Tässä tutkielmassa tutkitaan erilaisten smart beta -sijoitusportfolioiden riski- ja tuottoprofiileita Suomen osakemarkkinoilla aikavälillä 2006–2020. Tavoitteena on tutkia smart beta -multifaktorimenetelmän sekoitus- ja integraatiostrategioiden mukaisten portfolioiden tuottamia riskikorjattuja tuottoja sekä selvittää, minkälainen altistus faktoreille on sijoittajalle kannattavin. Lisäksi tutkielmassa selvitetään, miten smart beta -multifaktoristrategiat ovat menestyneet tutkimusaikavälille osuneiden kahden talouskriisin, subprimekriisin ja koronakriisin aikana.

Aihetta ei ole tutkittu Suomen markkinadatalla lähes ollenkaan, joten tutkielma luo uutta tietoa Suomen markkinoista ja faktorisijoittamisesta. Erityisesti tutkielma tuo uutta tietoa kahdesta eri tavalla rakennetusta multifaktoriportfoliota, sekoitus- ja integraatioportfoliota, sillä niiden riskikorjattujen tuottojen tutkimus on yleisesti ottaen vähäisempää kuin yksittäisiin faktoreihin keskittyvien portfolioiden tutkimus. Tutkielma täydentää olemassa olevaa tutkimusta tuomalla uuden maantieteellisen alueen sekä keskittymällä erityisesti multifaktoristrategioiden riskikorjattuihin ylituottoihin.

Metodeina tutkielmassa käytetään keskimääräisiä tuottoprosentteja, Sharpen ja Treynorin lukuja sekä CAPM-, kolmifaktori- ja nelifaktoriregressioita. Tulokset viittaavat siihen, että multifaktorisijoittaminen ja sijoittajan tahallinen faktoreille altistuminen on sijoittajalle erittäin edullista, sillä kaikki multifaktoriportfoliot ovat tuottaneet tutkimuksen aikavälillä Suomessa riskikorjattuja ylituottoja. Aiempien tutkimusten mukaisesti etenkin integraatioportfoliot ovat menestyneet erittäin hyvin. Yksittäisistä faktoriportfolioista arvoportfolio menestyi odotettua paremmin ja kokoportfolio huomattavasti odotettua huonommin.