Ääri-ilmiöt öljyshokkien taustatekijöinä : Miten öljymarkkina reagoi riskeihin ääri-ilmiöistä

Abstract

Tarkastelen kuinka raakaöljymarkkina reagoi riskeihin kokonaiskysyntäkriiseistä ja geopoliittisista konflikteista, miten suuri kontribuutio tällaisilla riskeillä on öljyn hinnanvaihtelulle sekä onko öljymarkkinan reaktio riippuvainen alueesta, jonne konfliktiriski kohdistuu. Lähestyn tutkimuskysymyksiä laajentamalla alan standardina toimivaa Kilianin (2009) -mallia, sisällyttämällä malliin uutisaineistosta yksinkertaisella avainsanasuodatuksella muodostettuja, riskejä kuvaavia muuttujia. Tutkimuksen perusteella öljymarkkina reagoi ääri-ilmiöriskeihin pääasiassa ennakoivan käyttäytymisen kautta, odottaessaan realisoituvien ääri-ilmiöiden aiheuttavan häiriöitä öljyn kysynnän ja tarjonnan tasoihin. Riskit geopoliittisista konflikteista aiheuttavat mallin perusteella lievähköä öljyn hinnannousua, joka on kestoltaan nopeasti ohimenevää. Geopoliittiset konfliktit ovat kuitenkin suhteellisen yleisiä öljyn hinnan volatiliteetin aiheuttajia. Riskit kokonaiskysyntäkriiseistä sen sijaan aiheuttavat huomattavan suurta öljyn hinnanlaskua, mutta kysyntäkriisit toistuvat verrattain harvoin. Alueella jonne geopoliittisen konfliktin riski kohdistuu, on mallin perusteella merkitystä sen kannalta, miten öljymarkkina riskiin reagoi. Ero johtuu mallin perusteella siitä, että konfliktiriski aiheuttaa taloudellisen aktiivisuuden laskua, ja että realisoitunut konflikti voi aiheuttaa alueesta riippuen myös öljyn tarjonnan häiriöitä.