Velkakovenanttien rooli osingonmaksun rajoittamisessa

Abstract

Tässä tutkielmassa tarkastellaan velkakovenanttien merkitystä ja käyttöä lainojen riskien hallinnassa agenttiteorian viitekehyksessä. Tarkoitus on selvittää kirjallisuuskatsauksen metodologisin keinoin, millainen rooli velkakovenanteilla on yrityksen osingonmaksun säätelemisessä ja kuinka tämä vaikuttaa velkojan ja osakkeenomistajan välisen intressiristiriidan agenttikustannuksiin.

Kovenantit ovat tärkeä työkalu velkojille lainojen riskien hallinnassa ja niiden tärkeys korostuu nykyisessä maailmantilanteessa, jossa korkea taloudellinen epävarmuus on keskeisenä teemana niin kansainvälisillä markkinoilla kuin myös Suomessa. Kovenanttien ja agenttiteorian kirjallisuuden mittavan laajuuden takia aineisto rajattiin teorioita sisältäviin klassikkoteoksiin ja suppeampiin tarkasteltavia kovenantteja koskeviin tieteellisiin artikkeleihin.

Tutkielman perusteella osingonjakoa voidaan erityisesti kontrolloida varojen jakoa rajoittavilla kovenanteilla. Nämä kovenantit säätelevät osinkoja ja muita varojen jakotapoja asettamalla niille rajoja, määrittelemällä niille ehtoja ja sitomalla niitä muihin kovenantteihin ja taloudellisiin testeihin. Kovenanttien mekanismien kautta pystytään esimerkiksi kontrolloimaan velkojille haitallista varojen ulosvetoa, lieventämään agenttikustannuksia ja parantamaan velkojien asemaa. Tutkielman perusteella kovenanttien käyttö voi samalla kuitenkin heikentää yrityksen joustavuutta, aiheuttaa kustannuksia ja joskus johtaa tehottomiin tilanteisiin.

Tutkielman tärkeimpänä johtopäätöksenä voidaan todeta, että kovenanttien ei ole tarkoitus estää agenttiongelmaa tai siihen liittyviä agenttikustannuksia kokonaan, vaan minimoida niitä samalla mahdollistaen velkasuhteen toimivuuden.