Puolustusteollisuus vastuullisilla sijoitusmarkkinoilla: Sin stockista normalisoiduksi investointikohteeksi? : Julkisen oikeuttamisen analyysi puolustusteollisuuden asemasta suomalaisessa institutionaalisessa sijoituskeskustelussa

Abstract

Tutkielma tarkastelee, miten suomalaiset yksityiset työeläkevakuutusyhtiöt oikeuttavat puolustusteollisuuteen sijoittamista julkisuudessa geopoliittisen epävakauden aikakaudella. Puolustusteollisuus on sijainnut perinteisesti vastuullisen sijoittamisen marginaalissa niin kutsuttuna sin stock -alana. Sen asema on kuitenkin murroksessa ajankohtaisessa julkisessa keskustelussa, ja ala on siirtymässä kohti vastuullisen sijoittamisen valtavirtaa. Tutkielma tarkastelee, miten neljä suomalaista työeläkevakuutusyhtiötä oikeuttavat puolustusteollisuuteen sijoittamista vastuullisuusraportoinnissaan sekä tuottamissaan blogijulkaisuissa, ja eroavatko oikeuttamisen tavat aineistotyyppien välillä.

Tutkielman teoreettinen viitekehys nojaa Boltanskin ja Thévenot'n julkisen oikeuttamisen teoriaan sekä kriittisen militarismin tutkimukseen. Aineisto koostuu yhtiöiden tilikauden 2024 julkaisemasta vastuullisuusraportoinnista sekä vuosina 2022-2024 julkaistuista blogeista. Analyysimenetelmänä on julkisen oikeuttamisen analyysi (JOA).

Analyysin keskeiseksi tulokseksi muodostui neljä oikeuttamisen yhdistelmää, jotka jäsentävät puolustusteollisuuden aseman murrosta institutionaalisessa sijoituskeskustelussa sin stock -alasta turvallisuusinvestoinniksi. Eläkkeensaajien sosiaaliturvan lakisääteinen turvaaminen nousi aineistossa keskeiseksi toiminnan oikeutukseksi, ja siihen kytkeytyvä sosiaalinen vastuu yhdistyy aineistossa uudella tavalla kansallisen turvallisuuteen. Blogijulkaisut korostuivat suhteessa tähän oikeutuksen tapaan, jossa puolustusteollisuuteen sijoittamista oikeutettiin myös turvallistavan retoriikan avulla. Vastuullisuusraportoinnin oikeutukset pyrkivät puolestaan häivyttämään sijoittamiseen kytkeytyviä arvovalintoja. Tutkielma tarkastelee tätä kehitystä institutionaalisen varainohjauksen militarisoitumisena ja kytkee sen laajempaan eurooppalaiseen vastuullisen sijoittamisen määritelmän murrokseen.

This master's thesis examines how Finnish private occupational pension insurance companies justify investing in the defence industry in public discourse during an era of geopolitical instability. The defence industry has traditionally been on the margins of responsible investing, often referred to as a "sin stock" sector. However, its status is undergoing a transformation in current public discourse, and the sector is shifting toward the mainstream of responsible investing. This study examines how four Finnish occupational pension insurance companies justify investments in the defence industry in their sustainability reports and in the blog posts they publish, and whether the methods of justification differ across these types of materials.

The theoretical framework of this study draws on Boltanski and Thévenot’s justification theory as well as research on critical militarism. The data consists of corporate sustainability reports published for the 2024 fiscal year and blog posts published between 2022 and 2024. The analytical method used is public justification analysis.

The key finding of the analysis was four combinations of justification that structure the shifting position of the defence industry in the institutional investment discourse, from a “sin stock” sector to a security investment. The statutory protection of pensioners’ social security emerged in the data as a central justification for the operations, and the associated social responsibility is linked in the data in a newly emerging way to national security. Blog posts stood out in relation to this type of justification, in which investing in the defence industry was also justified through security-oriented rhetoric. Justifications in sustainability reporting, on the other hand, sought to downplay the value choices associated with investing. This thesis examines this development as the militarization of institutional asset management and links it to a broader shift in the definition of responsible investment in Europe.