Makrotalouden ja vastuullisen osakesijoittamisen tuottojen välinen vuorovaikutus : Tutkimus euroalueelta vuosina 2000–2016
avoin
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
Lataukset941
Pysyvä osoite
Verkkojulkaisu
DOI
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tarkoituksena on tarkastella euroalueen makrotaloudellista kehitystä kuvaavien
muuttujien ja vastuullisen osakesijoittamisen tuottojen välisiä vuorovaikutuksia vuosilta 2000–2016.
Lisäksi tutkielman tavoitteena on selvittää, miten kyseiset vuorovaikutukset poikkeavat yleisestä
osakemarkkinaindeksistä. Edelleen pyritään tarkastelemaan sitä, onko makrotaloudellisten
muuttujien ja vastuullisen osakesijoittamisen välisissä vuorovaikutuksissa tapahtunut merkittäviä
muutoksia 2000-luvun aikana. Tutkielma on syytä toteuttaa, koska vastuullinen sijoittaminen on
kasvattanut merkittävästi suosiotaan viimeisen kahdenkymmenen vuoden aikana Euroopassa, mutta
vastaavanlaista tutkimusta ei ole toteutettu alueella aiemmin. Lisäksi tutkielman tulosten avulla
voidaan mahdollisesti muodostaa johtopäätöksiä, joita pystytään hyödyntämään käytännön
sijoitustoiminnassa.
Tutkielma toteutettiin tilastollisen aikasarja-analyysin avulla. Makrotaloudellisiksi
muuttujiksi valittiin inflaatio, korko, valuuttakurssi, rahan määrä ja teollisuustuotanto. Vastuullista
osakesijoittamista valikoitiin edustamaan EURO STOXX Sustainability -osakemarkkinaindeksi ja
vertailuindeksiksi EURO STOXX Total Market -osakemarkkinaindeksi. Aineistoa tarkasteltiin sekä
koko tutkimusperiodilla että kolmella ala-aikaperiodilla, jotka olivat vuodet 2000–2006, 2007–2009
ja 2010–2016. Tilastollinen analyysi aloitettiin raportoimalla muuttujien kuvailevat tilastotiedot ja
testaamalla aikasarjojen stationaarisuudet. Analyysia jatkettiin laskemalla makrotaloudellisten
muuttujien ja osakemarkkinaindeksien väliset korrelaatiokertoimet ristikorrelaation avulla.
Makrotaloudellisten muuttujien välittömiä vaikutuksia osakemarkkinaindeksien tuottoihin
tarkasteltiin monimuuttujaregressioiden avulla, jotka estimoitiin pienimmän neliösumman
menetelmällä. Aikasarja-analyysin viimeisessä vaiheessa arvioitiin muuttujien välisiä syyseuraussuhteita
kausaliteettitestauksen avulla.
Tulosten perusteella vastuullisen osakesijoittamisen tuottoihin vaikuttivat tilastollisesti
merkitsevästi erityisesti inflaatio ja valuuttakurssi (negatiivinen vaikutus) sekä teollisuustuotanto
(positiivinen vaikutus). Makrotalouden vuorovaikutus vastuullisen osakesijoittamisen kanssa ei
eronnut merkittävästi yleisestä osakesijoittamisesta. Lisäksi osakemarkkinoiden ja makrotalouden
välisen vuorovaikutuksen havaittiin suurimmalta osin heikentyneen vuoden 2009 jälkeen.
Tuloksista voidaan nostaa esille kolme havaintoa, joista on mahdollisesti hyötyä
sijoitustoiminnassa: kotimaisen valuutan vahvistuminen heikentää osakkeiden tuottoja, teollisuuden
tuottajahintaindeksi on osaketuottojen kannalta merkittävämpi muuttuja kuin kuluttajahintaindeksi ja
teollisuuden tuotantoindeksin sekä osaketuottojen välillä on merkittävä tilastollinen vuorovaikutus.