Pääomarakenne ja yrityksen taloudellinen suorituskyky
Ladataan...
955.5 KB
suljettu
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
Lataukset1
Pysyvä osoite
Verkkojulkaisu
DOI
Tiivistelmä
Yrityksen pääomarakennetta koskeva tutkimus on pyrkinyt identifioimaan tekijöitä, jotka määrittävät
yrityksen rahoitusrakennetta. Trade-off -teorian mukaan yrityksen optimaalinen pääomarakenne
minimoi pääoman kustannuksen, jonka tulisi näkyä sekä yrityksen suorituskyvyn, että osakkeenomistajien
arvon maksimaalisessa arvossa. Yritysjohdolle ei muodostu kannustinta näiden tekijöiden
etsimiseen, mikäli ne eivät johda yrityksen suorituskyvyn parantumiseen. Useat tutkimukset
ovat keskittyneet lähes yksinomaan yrityskohtaisten tekijöiden vaikutuksiin yrityksen velkaantuneisuuteen,
eivätkä ole tutkineet niiden vaikutuksia yrityksen taloudelliseen suorituskykyyn. Tämän
lisäksi yrityksen ulkoisella toimintaympäristöllä on väitetty olevan olennainen vaikutus yrityksen
rahoituspäätöksiin ja sen taloudelliseen suorituskykyyn, jonka vuoksi pelkkien yrityskohtaisten tekijöiden
huomioimisen uskotaan tekevän mallista vajaan. Näiden yritys- ja maakohtaisten tekijöiden
vaikutusten on oletettu olevan samoja maasta riippumatta, joka tekee maiden välisestä vertailusta
mielenkiintoisen.
Tämän tutkielman tavoitteena on tutkia yritys- ja maakohtaisten tekijöiden vaikutusta yrityksen
velkaantuneisuuteen ja taloudelliseen suorituskykyyn. Tämän lisäksi tarkoituksena on tutkia, onko
yritys- ja maakohtaisten tekijöiden vaikutuksilla havaittavissa maakohtaisia eroja. Tutkimusaineistoon
valikoitui Suomen, Saksan ja Italian pörssilistatut yritykset vuosilta 2010-2018. Velkaisuutta
mitattiin kokonaisvelan suhteella yrityksen kokonaisvaroista ja taloudellista suorituskykyä mitattiin
oman pääoman tuottoprosentilla. Tutkielman empiirisessä osuudessa tutkittiin ensin kuuden yrityskohtaisen
tekijän vaikutusta velkaantuneisuuteen ja taloudelliseen suorituskykyyn, jonka jälkeen
malliin lisättiin neljä maakohtaista tekijää. Tällä tavoin pystyttiin havaitsemaan, mikäli mallin selitysaste
parani maakohtaisten tekijöiden lisäämisen myötä, sillä useat tutkimukset väittävät vain yrityskohtaisten
tekijöiden huomioimisen tekevän mallista vajaan.
Velkaisuuden osalta tuloksista erottautui neljä yrityskohtaista tekijää (varojen aineellisuus, koko,
kasvupotentiaali ja maksuvalmius), joiden vaikutukset yrityksen velkaantuneisuuteen olivat vahvoja
ja linjassa aiemman tutkimuksen kanssa. Taloudellisen suorituskyvyn osalta esiin nousi niin ikään
neljä yrityskohtaista tekijää (koko, kasvupotentiaali, maksuvalmius ja verokilpi), joiden tutkimustulokset
tukivat aiempaa tutkimusta. Maakohtaisten tekijöiden vaikutukset jäivät heikoiksi, eikä niiden
huomioiminen parantanut merkittävästi regressiomallien selitysasteita. Havaittuja eroja voitiin
nähdä selittävän erot yritysten velkaantuneisuudessa maiden välillä sekä erot yrityskohtaisissa ominaisuuksissa,
kuten maksuvalmiudessa.