Corporate governancen vaikutus johdon palkitsemiseen finanssialalla : Empiirinen tutkimus Pohjoismaisista pörssiyhtiöistä 2015-2017

Abstract

Johdon palkitseminen on herättänyt kiinnostusta niin tutkijoiden, median kuin päättäjienkin keskuudessa. Hallituksen sisäisen kontrollin heikentymisen on havaittu kasvattavan perusteettomasti toimitusjohtajan palkkioita. Hallituksen toimintaa koskevilla corporate governance -säädöksillä on pyritty parantamaan hallituksen sisäistä kontrollia johdon palkitsemista koskevassa päätöksenteossa ja valvonnassa. Corporate governancen vaikutuksesta johdon palkitsemiseen on tehty runsaasti tutkimuksia, mutta vakiintuneen käytännön mukaan finanssialan yhtiöt on rajattu tutkimusten ulkopuolelle, sillä ne eroavat muista yhtiöistä sääntelyn, riskin, valvonnan, pääoma- ja omistusrakenteen perusteella. Tämän tutkimuksen tavoitteena on selvittää, miten corporate governance -tekijät vaikuttavat toimitusjohtajan palkitsemiseen finanssialalla Pohjoismaissa, ja eroavatko tulokset muiden toimialojen tuloksista.

Tutkimus on luonteeltaan empiirinen tilastollinen tutkimus. Päätutkimusmenetelmänä käytetään lineaarista monimuuttujaregressioanalyysiä, jonka lisäksi tulosten vahvuutta tarkastellaan stepwise-regressiomenetelmän avulla. Selittäviä muuttujia tutkimuksessa ovat hallituksen koko, hallitusjäsenten aktiivisuus muissa hallituksissa, naisten osuus hallituksessa, hallitusjäsenyyden kesto, hallituksen riippumattomuus, toimitusjohtajan hallitusjäsenyys ja palkitsemisvaliokunnan olemassaolo. Tutkimuksessa on myös mukana neljä kontrollimuuttujaa, jotka tarkastelevat yritysominaisuuksien ja toimitusjohtajan henkilökohtaisten ominaisuuksien vaikutusta toimitusjohtajan palkitsemiseen. Tutkimusaineisto on kerätty vuosilta 2015-2017 ja muodostuu Nasdaq OMX Nordic ja Oslon pörssiin listatuista pankki-, vakuutus- ja rahoituspalveluyhtiöistä.

Tulosten perusteella havaitaan, että corporate governance -muuttujista palkitsemisvaliokunnan olemassaolo vaikuttaa selvästi positiivisesti toimitusjohtajan kokonaiskäteispalkitsemiseen. Pohjoismaisissa finanssialan yhtiöissä toimitusjohtajan palkitseminen ei näytä toteutuvan optimaalisen sopimusteorian mukaisesti, sillä palkitseminen ei ole yhteydessä yhtiön menestykseen. Johdon valtateorian mukainen oletus toimitusjohtajan mahdollisuudesta vaikuttaa palkkioonsa ei näytä toteutuvan Pohjoismaissa, sillä hallituksen koko, hallitusjäsenyyden kesto, toimitusjohtajan hallitusjäsenyys eikä hallituksen riippumattomuus vaikuta tilastollisesti merkitsevästi toimitusjohtajan palkitsemiseen. Tulosten perusteella voidaan todeta, että yrityksen koko selittää myös finanssialalla suuren osan toimitusjohtajan palkitsemisesta.