Chief executive officers' communication strategies in 10-K reports via repetition from notes to MD&A: The impact of managerial ability, overconfidence, and narcissism

Abstract

This research examines the influence of three CEO traits—managerial ability, overconfidence, and narcissism—on the strategic repetition of information in 10-K reports. It specifically explores how these traits impact the repetition of information from the note disclosures to the more discretionary Management Discussion and Analysis (MD&A) section. We anchor our analysis in broad theoretical frameworks such as information asymmetry, agency costs, and signaling theory, which help elucidate the dynamics of CEO-driven communication strategies in financial reporting. These foundational theories are crucial for understanding how CEO traits might influence corporate transparency and the trust of shareholders and other stakeholders. Utilizing a comprehensive methodological approach including textual analysis and empirical investigation across a dataset of 10-K filings, this study reveals how CEO traits collectively impact the strategic repetition in disclosures, thereby influencing overarching financial reporting strategies.

This thesis comprises an introduction and three essays. The introduction outlines the background and rationale for investigating the influence of CEO traits on repetition. This section sets the stage by detailing the research objectives and questions, presenting a theoretical framework, and segmenting CEO traits for investigation. Essay 1 analyzes the relationship between CEO managerial ability and disclosure repetitiveness, applying management obfuscation theory and stakeholder theory. It finds that better managerial ability is associated with less repetition, suggesting a preference for clarity and substantive disclosure among more adept leaders. Essay 2 examines the effects of CEO overconfidence on disclosure repetitiveness, utilizing upper echelons theory and behavioral decision theory. It reveals that overconfident CEOs tend to decrease repetitiveness, potentially enhancing disclosure transparency. Essay 3 delves into the impact of CEO narcissism, employing agency theory and impression management theory, indicating that narcissistic CEOs have a tendency to increase repetitiveness, possibly as a strategy for impression management and to obscure unfavorable information. Taken together, managerial ability and overconfidence seem to drive clearer reporting, while narcissism introduces impression management via strategic repetition.

The findings contribute to the literature on financial disclosures, and on executive decision-making by highlighting the ways in which certain CEO traits together influence corporate communication strategies. This research enhances theoretical frameworks by integrating key foundational theories, including management obfuscation theory, stakeholder theory, and behavioral decision theory, while applying specific theories tailored to each Essay, as outlined. Supported by robust empirical evidence, this approach deepens our understanding of the complex relationship between executive personality traits and financial reporting strategies. Furthermore, this thesis addresses regulatory concerns regarding disclosure quality, offering implications for standard setters and practitioners seeking to improve the effectiveness of financial reporting. Through its exploration of the motives, methods, and impacts of strategic repetitive disclosures in 10-K reports from notes to the MD&A sections, this thesis underscores the significant role of CEO traits in influencing the transparency and integrity of corporate financial reporting.

KEYWORDS: CEO Traits, Narrative Disclosures, Financial Reporting, Management Discussion and Analysis (MD&A), Repetitiveness, Corporate Transparency, Textual Analysis, 10-Ks

Tämä tutkimus tarkastelee toimitusjohtajan henkilökohtaisten ominaisuuksien – johtamiskyvyn, liiallisen itsevarmuuden ja narsismin – vaikutusta strategiseen tietojen toistoon. Tutkimuksessa analysoidaan, miten nämä piirteet vaikuttavat 10-K-raporttien liitetietojen toistoon johdon toimintakertomuksessa (MD&A). Tutkimus pohjautuu laajoihin teoreettisiin viitekehyksiin, kuten informaation epäsymmetriaan, agenttikustannuksiin ja signalointiteoriaan, joiden avulla voidaan ymmärtää toimitusjohtajavetoisten viestintästrategioiden dynamiikkaa talousraportoinnissa. Nämä teoriat ovat keskeisiä, kun tarkastellaan, miten toimitusjohtajien yksilölliset ominaisuudet voivat vaikuttaa yritysten läpinäkyvyyteen sekä osakkeenomistajien ja muiden sidosryhmien luottamukseen. Tutkimus osoittaa, miten toimitusjohtajien yksilölliset ominaisuudet yhdessä vaikuttavat strategiseen tietojen toistoon yritysten raporteissa ja näin ollen ovat osa yrityksen talousraportointistrategiaa.

Väitöskirja koostuu johdannosta ja kolmesta esseestä. Johdantoluvussa esitellään tutkimuksen tausta sekä perustellaan, miksi toimitusjohtajien ominaisuuksien vaikutusta tietojen toistoon kannattaa tutkia. Johdanto-osiossa määritellään tutkimuksen tavoitteet ja tutkimuskysymykset, esitellään tutkimuksen teoreettinen viitekehys ja rajataan tarkasteltavat toimitusjohtajien piirteet. Ensimmäisessä esseessä analysoidaan toimitusjohtajien johtamiskyvyn ja tietojen toistamisen välistä suhdetta soveltamalla johtamisen obfuskointiteoriaa (management obfuscation theory) sekä sidosryhmäteoriaa. Tulokset osoittavat, että parempi johtamiskyky liittyy vähäisempään tietojen toistamiseen, mikä viittaa siihen, että taitavammat toimitusjohtajat suosivat raportoinnissaan selkeyttä ja sisällöllisesti olennaista viestintää. Toisessa esseessä tarkastellaan toimitusjohtajien liiallisen itsevarmuuden vaikutuksia raportointikäytän-töihin hyödyntäen ylimmän johdon teoriaa (upper echelons theory) sekä käyttäytymistieteellistä päätök-senteon teoriaa. Tulokset osoittavat, että liian itsevarmat toimitusjohtajat pyrkivät vähentämään tietojen toistamista, mikä voi parantaa raportoinnin läpinäkyvyyttä. Kolmannessa esseessä puolestaan analysoi-daan toimitusjohtajien narsismin vaikutusta soveltaen agenttiteoriaa sekä vaikutelmanhallinnan teoriaa. Tulosten perusteella narsistiset toimitusjohtajat ovat taipuvaisia lisäämään strategisesti tietojen toista-mista, mikä voi toimia vaikutelmanhallinnan keinona ja epäsuotuisan informaation peittämisenä. Koko-naisuutena tarkasteltuna toimitusjohtajien hyvä johtamiskyky ja liiallinen itsevarmuus voivat edistää sel-keämpää raportointia, kun taas narsismi johtaa strategiseen tietojen toistamiseen yrityskuvan hallitsemiseksi.

Tutkimuksen tulokset täydentävät taloudellisen raportoinnin sekä yritysjohtajien päätöksenteon kirjallisuutta osoittamalla, miten toimitusjohtajien eri piirteet kokonaisuudessaan vaikuttavat yritysten viestintästrategioihin. Tutkimus laajentaa olemassa olevia teoreettisia viitekehyksiä yhdistämällä keskeisiä teorioita, kuten johtamisen obfuskointiteorian (management obfuscation theory), sidosryhmäteorian sekä käyttäytymistieteellisen päätöksenteon teorian, soveltaen samalla kullekin esseelle erityisesti valittuja teoria-asetelmia. Empiiriset tulokset syventävät ymmärrystä yritysjohtajien persoonallisuuspiirteiden ja raportointikäytäntöjen välisestä suhteesta. Lisäksi tutkimus tarjoaa käytännön implikaatioita standardien laatijoille ja muille tahoille, jotka pyrkivät kehittämään talousraportointia. Tämä väitöskirja korostaa toimitusjohtajien ominaisuuksien merkitystä yritysten talousraportoinnin läpinäkyvyydelle ja eheydelle analysoimalla 10-K-raporttien tietojen strategisen toistamisen motiiveja, menetelmiä ja vaikutuksia liitetiedoista johdon toimintakertomukseen.

ASIASANAT: Toimitusjohtajien ominaisuudet, Narratiivinen raportointi, Taloudellinen raportointi, Johdon toimintakertomus (MD&A), Tietojen toistaminen, Yritysten läpinäkyvyys, Tekstianalyysi, 10-K-raportit.