Kotitalouksien velkaantumisen vaikutukset kansantalouden vakaudessa ja sen kontrollointi

Abstract

Kotitalouksien velkaantumisen vaikutukset kansantalouden kasvunopeuteen ovat ajallisesti epälineaariset. Positiivinen velkashokki velka/bruttokansantuote tasolla mitattuna kiihdyttää talouskasvua lyhyellä tähtäimellä, mutta muutaman vuoden sisällä vaikutukset kääntyvät kasvua hidastaviksi. Kynnystaso, jolla velasta tulee selvästi kasvua rajoittava, on myös maakohtainen. Kotitalouksien velkaantuminen luo myös riskejä laajemmin taloudessa kulutuksen ja asuntosektorin takia. Velkaantuneempien kotitalouksien rajakulutusalttius on korkeampi, jonka myötä shokit asuntojen nettoarvossa välittyvät rajummin kulutukseen. Pankkiosakkeiden tuotoissa, BKT-ennusteissa ja taantumien vakavuudessa on havaittu negatiivinen yhteys niitä edeltäneeseen kotitalouksien velan kasvuun, herättäen huolta markkinatoimijoiden kyvystä havaita kotitalouksien velkaantumisen riskit. Tehokasta kotitalouksien velkaantumisen kontrollointia hyödyttää laadukas relevantti lainsäädäntö ja tehokkaat instituutiot toimeenpanemaan sitä. Politiikkatoimellisessa kontrolloinnissa korostuvat niin arvopohjaiset kuin tulopohjaiset rajoittimet estämään liiallisen riskin kertyminen markkinoilla ja estämään kotitalouden velan välitysmekanismeja taloudessa.